中國(guó)表面活性助劑網(wǎng)資訊：合理的風(fēng)控制度是期貨市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行、市場(chǎng)功能有效發(fā)揮的重要保證。作為馬年首個(gè)新品種，聚丙烯風(fēng)險(xiǎn)控制制度設(shè)計(jì)依據(jù)是什么，2月24日在上海舉行的“聚丙烯期貨分析師與業(yè)務(wù)人員培訓(xùn)班”上，大商工業(yè)品事業(yè)部相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，大商所根據(jù)聚丙烯期貨的品種特點(diǎn)、貿(mào)易特點(diǎn)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等，同時(shí)參考塑料化工期貨品種的風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)，合理設(shè)計(jì)了聚丙烯期貨風(fēng)控制度，該制度能有效防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，確保市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。
在回答漲跌停板制度設(shè)計(jì)時(shí)，該人士表示，現(xiàn)貨市場(chǎng)是期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)，商品的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格具有較強(qiáng)的相關(guān)性，在設(shè)計(jì)聚丙烯期貨合約漲跌停板制度時(shí)，大商所充分參考了我國(guó)聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)率情況。據(jù)介紹，目前，我國(guó)聚丙烯現(xiàn)貨最大消費(fèi)區(qū)域是以江浙滬為代表的華東地區(qū)，華東地區(qū)的現(xiàn)貨貿(mào)易最為活躍，形成的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格更具代表性。因此，大商所選取了浙江余姚地區(qū)的日交易價(jià)格為代表，對(duì)聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)情況進(jìn)行了分析。經(jīng)測(cè)算，在樣本區(qū)間內(nèi)，聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格在正向和負(fù)向上的最大波動(dòng)幅度分別為4.4%和-8%，波動(dòng)幅度絕對(duì)值不超過(guò)4%的頻率為99.76%，其中波動(dòng)幅度絕對(duì)值低于3%的為99.06%。因此，大商所根據(jù)漲跌停板和保證金水平設(shè)置的原則，設(shè)置聚丙烯期貨的漲跌停板為4%。當(dāng)聚丙烯期貨合約出現(xiàn)連續(xù)停板時(shí)，交易所將提高漲跌停板幅度和保證金水平。這樣的設(shè)置既可以有效釋放市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，又能夠保證市場(chǎng)安全運(yùn)行。
當(dāng)聚丙烯期貨出現(xiàn)連續(xù)同方向三個(gè)停板時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)控制手段將沿用焦炭等期貨品種的處理辦法:當(dāng)出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)停板行情時(shí)，交易所未必進(jìn)行強(qiáng)制減倉(cāng)，而是根據(jù)具體情況判斷決定。如果第三個(gè)停板出現(xiàn)在交割月最后一個(gè)交易日，則直接進(jìn)入交割;如果第三個(gè)停板出現(xiàn)在交割月倒數(shù)第二個(gè)交易日，則交割月最后一個(gè)交易日繼續(xù)按照前一日停板幅度和保證金水平繼續(xù)交易;如果第三個(gè)停板出現(xiàn)在更早時(shí)間，交易所將根據(jù)市場(chǎng)情況采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會(huì)員或全部會(huì)員提高交易保證金等措施，或采取強(qiáng)制減倉(cāng)。據(jù)了解，此舉通過(guò)保留交割通道，充分保護(hù)了投資者的利益。
保證金制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要手段。據(jù)介紹，大商所聚丙烯期貨一般月份最低交易保證金設(shè)置為合約價(jià)值的5%。同時(shí)根據(jù)合約總持倉(cāng)量調(diào)整最低交易保證金水平。目前，大商所各品種最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)均為其漲跌停板幅度的1.25倍，即若漲跌停板為4%，一般月份保證金水平設(shè)為5%。據(jù)了解，期貨公司會(huì)員一般向客戶收取保證金比例是在交易所收取的基礎(chǔ)上增加3%-5%，最終保證金比例在10%左右，按照這一水平，可以抵御4%的每日價(jià)格波動(dòng)。因此，將聚丙烯期貨合約的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)確定為5%。
在保證金梯度設(shè)計(jì)上，2012年聚丙烯的表觀消費(fèi)量約為1486萬(wàn)噸，與PVC最為接近，因此，參照PVC的持倉(cāng)基數(shù)將聚丙烯持倉(cāng)基數(shù)設(shè)為100萬(wàn)手。同時(shí)參照大商所現(xiàn)有工業(yè)品持倉(cāng)保證金的設(shè)計(jì)方案，聚丙烯的持倉(cāng)保證金設(shè)置為兩個(gè)梯度變化。雙邊持倉(cāng)總量小于等于100萬(wàn)手時(shí)，保證金按合約價(jià)值的5%收取;大于100萬(wàn)手時(shí)，按合約價(jià)值的7%收取。并在臨近交割期分兩個(gè)梯度調(diào)整交割月合約保證金，即交割月前一個(gè)月第十個(gè)交易日起按合約價(jià)值的10%收取保證金，交割月份第一個(gè)交易日起按合約價(jià)值的20%收取保證金。
大商所該人士介紹說(shuō)，在持倉(cāng)管理上，聚丙烯期貨對(duì)期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員和客戶在不同時(shí)期規(guī)定了不同的限倉(cāng)比例和持倉(cāng)限額。對(duì)于期貨公司而言，單邊持倉(cāng)總量大于20萬(wàn)手時(shí)，持倉(cāng)限額比例設(shè)定為25%;單邊持倉(cāng)總量小于等于20萬(wàn)手時(shí)，不限制持倉(cāng)比例。對(duì)非期貨公司會(huì)員和客戶持倉(cāng)采取分階段式限倉(cāng)，交割月份起均為2500手，交割月前一個(gè)月份第十個(gè)交易日起均為5000手;一般月份限倉(cāng)數(shù)額按照持倉(cāng)總量水平進(jìn)行調(diào)整，當(dāng)單邊持倉(cāng)總量大于20萬(wàn)手時(shí)，非期貨公司會(huì)員和客戶按照比例限倉(cāng)，比例均10%;當(dāng)單邊持倉(cāng)總量小于等于20萬(wàn)手時(shí)，非期貨公司會(huì)員和客戶限倉(cāng)均為20000手。據(jù)該人士介紹，聚丙烯期貨參考已有品種的設(shè)計(jì)，同時(shí)兼顧現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈條上生產(chǎn)、消費(fèi)、貿(mào)易企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，在合約運(yùn)行的不同階段，對(duì)非期貨公司會(huì)員和客戶采取階梯式限倉(cāng)，既可以滿足產(chǎn)業(yè)客戶套期保值的需求，又能在臨近交割月份時(shí)，嚴(yán)格控制合約持倉(cāng)，有效防范市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。
此外，聚丙烯期貨品種的其他風(fēng)險(xiǎn)控制制度按照《大連商品交易所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
